10月挖掘机销量低在预期源在出口销量增速年夜幅回落
10月挖掘机行业销量5,921台，同比降落33.6%,同比降幅环比9月扩展0.2个百分点，销量环比9月小幅增加0.3%,低在咱们的预期，重要因为中联9月出口242台，而10月仅出口24台，致使10月只要出口仅有442台，环比降落45%。相对于而言，海内挖掘机发卖5,479台，环比增加7.52%,切合咱们此前环比增加5%-10%的预判。
海内需求连续低迷，装备哄骗率处较低程度
海内发卖5,479台，同比降落36.05%,海内需求仍年夜幅降落，重要是相对于在呆板装备的社会存量而言，今朝动工或者复工工程量仍有余以刺激对于新购机的需求。按照咱们草根层面的相识，今朝社会存量挖掘机哄骗率仅有60%摆布，并且装备的开机小时数处在低程度。
�첩需求布局小型化占比较着上升，重要受益在农田改造及水利兴建工程增长
从需求布局上看，20T如下的小挖占比较着上升，10月小挖占比到达51.7%,而5月-9月占比平均维持于47%-48%之间。小挖发卖3,064台，同比降落29%,降幅低在行业平均程度，而中、年夜挖销量同比降落30%、57.7%,中、年夜挖占比降落至38.8%以及9.5%。小挖需求旺盛重要缘故原由于在屯子秋收后一些农田改造及水利兴建工程有所增长；而因为煤炭库存处在高位，煤炭开采企业事迹下滑较着，矿山开采多处在停工状况，严峻影响市场对于年夜型挖掘机的需求。同时，房地产、铁路基建工程复工于建的范围不年夜，对于中挖的需求拉动效应不年夜。
受中联单月出口环比年夜幅降落影响，行业出口增速回落较着
10月挖掘机出口442台，同比增加24.5%,而9月出口达809台，同比增加63.4%,同比降幅年夜幅降落38.9个百分点，10月行业出口环比9月降落了45.4%,重要因为9月单月中联出口高达242台，而10月份中联仅出口24台，是以单月销量受中联的影响较年夜。
中西部环比增幅较年夜，而东部环比改良幅度有限
分区域而言，东部销量环比9月增加4.8%,中部、西部环比别离增加8.1%、9.2%,均高在东部。安徽省环比增加53%,而陕西、山东、浙江、河北、湖南环比增加20%、13.2%、13.6%、10.5%、9.5%,江苏、黑龙江环比降落20%、21%,部门省分需求与咱们此前的调研结论近似。
投资计谋。行业年末以前仍处在厂商及渠道环节去库存，因为装备的社会存量较年夜和基建工程财产链资金拖欠严峻，房地产投资企稳及铁路基建投资节拍加速，复工工程对于新增需求的拉动较弱，仅致使社会存量装备哄骗率上升，但厂商的产能哄骗率仍处在汗青低位，三季度事迹降落幅度超预期短时间对于行业造成估值压力，估计3、四序度单季行业事迹或者是最差期间，咱们对于11月项目机械行业持审慎的观念。将来跟着房地产新动工工程回升，铁路基建投资节拍加速，项目机械无望环比改良，行业配臵提议选择：中联重科、柳工、三一。
危害提醒。1.社会存量装备相对于多余，装备哄骗率较低，行业存于坏账危害；2.项目机械行业正派历去库存阶段，产能哄骗率处在汗青低位，致使事迹低在预期的危害；3.房地产开发投资增加企稳回升低在预期。
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/天博